作者/星空下的牛油果
编辑/菠菜的星空
(资料图片仅供参考)
排版/星空下的胡萝卜
近期,受益于人形机器人的热度,核心零件减速器概念成为炙手可热的风口。相关概念股大幅上涨,其中最为亮眼的当属中马传动(603767)。自6月12日开始,中马传动一改此前平平无奇之态,接连涨停。截至6月30日,仅半月时间,股价直接翻倍。
来源:东方财富网(截至2023年6月30日)
面对股价异动,中马澄清:公司生产不涉及机器人概念,公司产品也没有应用于机器人。然而,你澄清你的,我涨我的,丝毫不影响。
但是,若没有业绩支撑,怎么涨上去,终究会怎么跌下来。
一、支柱业务动力不足,成长性较差
资料显示,中马传动成立于2005年,2017年登录上交所上市。目前,公司主营汽车变速器及车辆齿轮的研发、生产和销售。2022年,汽车变速器、车辆齿轮营收占比分别为55.41%、41.7%,是中马传动的支柱。
由此可见,中马传动聚焦汽车,和机器人确实完全无关。
自公司上市以来,中马传动整体增长动力明显不足。2022年,公司营收总额约为9.96亿元,同比降幅达11%。2023年第一季度,公司实现营收约2.22亿元,同比下降约6.72%,继续维持下降趋势。
来源:同花顺iFinD
其中,两大支柱业务,业绩均不理想。
1►汽车变速器业务
先来看汽车变速器业务。
所谓汽车变速器,其实是一套协调发动机和车轮之间的变速装备,使发动机发挥其最佳的性能。因新能源电车靠电机驱动,不需要变速器,只需要减速器即可。因此,中马传动的变速器业务,主要在于传统燃油车辆。
正因如此,随着新能源汽车渗透率逐渐上升,公司变速器业务呈现零或负增长。不仅业务在萎缩,毛利率也在走下坡路。
未来,新能源汽车已是大势所趋,中马变速器业务的萎缩恐怕才刚刚开始。
来源:同花顺iFinD-营业收入
来源:同花顺iFinD-毛利率
2►齿轮业务
再来看齿轮业务。
中马虽同时经营汽车、摩托车和农机齿轮,但仍以汽车和摩托车为主。
数据显示:中马传动齿轮业务营收一直不温不火,而同业双环传动(002472)增速明显。
来源:同花顺iFinD数据整理
不仅如此,毛利率的差距也绝非一星半点儿。
来源:同花顺iFinD数据整理
其根源在于,双环传动顺势而为,一方面汽车齿轮主要运用于新能源电驱系统;另一方面积极开拓人形机器人等齿轮市场;而中马仍以传统燃油车为主。
来源:双环传动2022年财报
二、新能源减速器业务,竞争力不足
当然,面对汽车产业的结构性改变,中马传动也在积极转型。只是从结果来看,转型并不成功。
财报显示:自2017年开始,中马的新能源减速器业务开始创收。六年过去了,营收规模依然极小,一直在500万以内。2022年,不仅毫无起色,还有下降趋势。
来源:同花顺iFinD
不仅业务少,盈利能力还极弱。2022年,中马传动减速器业务的毛利率仅为5.86%,简直低到尘埃。
来源:同花顺iFinD
传统业务下行,新能源业务竞争力又明显不足,不知中马的未来,到底在哪里?
三、追减速器风口,任重道远
如今,中马传动的总体盈利实在少的可怜。2022年,公司净利润约为0.42亿元,同比降幅达34%。不仅如此,中马传动的盈利能力也在持续下降,2022年,销售净利率仅为4.22%。
来源:同花顺iFinD数据整理
从中马传动目前的产品结构来说,未来大概率只能寄托在减速器业务上。纵观整个减速器产业,随着技术的不断迭代,减速器的应用范围在不断的扩大。比如:制造业机床加工中,减速器可以将电机的高速旋转转换为低速高扭矩的转动,以便更好地完成加工任务;再比如新能源汽车,需要减速器将电机的高速旋转转换为低速高扭矩的转动,以驱动车轮;再比如机器人。
但现在,中马传动的减速器产品,尚只应用在新能源汽车行业。且从财务数据来看,产品不多,市场竞争优势不大。因此,对中马传动来说,布局高精度、高传动比和高性能的机器人减速器,仍然任重道远。
此刻的中马传动,股价确实涨了。但业绩与股价,一个向左一个向右,恐难以持续。
注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
关键词: