作者/星空下的牛油果
编辑/菠菜的星空
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排版/星空下的韭菜
都说家丑不可外扬，但最近拓维信息（002261）创始人、第二大股东宋鹰的家丑，闹得可是沸沸扬扬。
来源：公司年报
据说，宋鹰之妻刘女士长期遭受家暴，为此曾远遁香港长达11年。2022年底，又被打断7根肋骨。对此，刘女士报警申请对宋鹰进行收押。但是，拓维信息却去函警方，为宋鹰申请取保候审。
来源：同花顺财经
来源：新晚报
既是家事，暂且不论。只是，如此家暴闹剧，之所以被市场热议，主要原因还是拓维的流量。AI浪潮下，拓维信息背靠华为，成了资本的新宠。二级市场上，拓维信息年内已涨近两倍。正处风口，公司任何风吹草动，必然造成人心惶惶。
来源：东方财富网（截至2023年6月16日）
接下来，我们不聊八卦，聊聊拓维。
一、不断追风口，但缺少长（chang）性
1996年，拓维在长沙成立。2008年，敲钟深交所，成功上市。纵观拓维的发展之路，笔者认为主要有三大转折。但无论哪一次转折，貌似都缺少点深耕，都没有长足的进步。
来源：同花顺iFinD
1►传统主业疲软，转舵移动教育与手游
上市之初（2008-2012年间），公司主营软件开发、系统集成（将软件、硬件与通信技术组合起来，整体解决客户问题）和无线增值业务。
相较于中软（600536）和东软（600718）等成立较早的软件企业，“新面孔”拓维的核心竞争力尚不突出，业务拓展显弱，收入呈区域集中。截至2012年，中南地区收入占比仍然高达60.23%。而且连续五年，收入增长缓慢，尤其是2011年，营收增速只有4.01%。
来源：同花顺iFinD-拓维信息营收同比增长率
与此同时，拓维信息净利润不断下降。2012年全年的扣非净利润只有2000+万，比起2008年上市之初的6769.57万，还缩水了2/3以上。
来源：同花顺iFinD
2013年，伴随移动互联网在国内的兴起，拓维开始转舵移动教育和手游。
2►并购背负巨额商誉，转舵华为生态
这次转舵，拓维主要靠的是并购。2015年，拓维分别豪掷8.1亿、10.6亿和7.23亿合并上海火溶、海云天科技及山东长征。热门赛道的高估值，直接使拓维背上了近22亿的商誉。
通过并购扩表，2016年，拓维的营收确实迎来了一个小的峰值。但其后三年，营收增速分别为9%、6%、5%，始终维持个位数水平。
更不幸的是，2018年，因收购的子公司年度业绩未达预期，导致此前背上的巨额商誉，计提了约12.88亿元的商誉减值。
另外，拓维布局的教育业务，主要是为学前、初高中及职业资格考试提供智能考试、网上评卷和考试安全等软件。近年随着越来越多的企业和新媒体等的涌入，市场竞争激烈；此外，各地财政紧张，信息系统预算减少，产品面临降价的风险。2022年，拓维信息再次计提了7.55亿的商誉减值。
来源：联合中和土地房地产评估有限公司对深交所问询函回复
这一遭并购，拓维信息可谓血本无归。
2017年，拓维傍上了华为，开始涉足云软件业务。
3►押注华为，成为全栈合作伙伴
信创背景下，拓维成为华为云的战略伙伴，双方在云服务方面展开深度合作。2019年，拓维营收开始爬坡。
2021年，硬件国产替代的呼声越来越响，拓维又成为了华为昇腾硬件合作商，开始涉足自主服务器等智能硬件业务。
几经折腾，目前拓维的业务基本稳定。2022年财报显示：拓维主营软件云服务、国产自主品牌服务器及PC和手游业务，营收占比分别为57%、36%和7%。拓维通过与华为捆绑，成为华为“鲲鹏/昇腾AI+开源鸿蒙”软硬件一体化战略伙伴。
二、傍上华为，绝非万事大吉
故事至此，拓维信息似乎已经迎来了新生。只是未来，押注华为，拓维就稳了吗？
笔者认为，非也。
首先，作为华为的鲲鹏服务器和昇腾处理器的供应商，拓维缺少话语权。
2022年财报显示：华为是拓维的第一大供应商，采购额占比高达71%；同时，华为也是拓维的第一大客户，销售额占比约为14%。
来源：公司2022年年报
来源：公司2022年年报
也就是说，无论采购还是销售，拓维信息都严重依赖华为。
而在大客户面前，企业通常都缺少话语权。尤其是从数据来看，2022年，面对硬件设备成本的上升，拓维国产自主品牌服务器及PC业务毛利率，直接由2021年的23.78%腰斩到12.88%。由此可见，行业成本上涨的压力，恐怕主要由拓维承担。
其次，无论是服务器、处理器还是人工智能，前期都是烧钱的买卖。而经过这些年的折腾，拓维已经没什么家底儿了。
截至2023年一季度末，公司货币资金余额仅为7.95亿元。此外，还有约5.5亿元的短期借款和1.85亿元的一年内到期非流动负债，捉襟见肘之态严重。
三、业绩过山车，起起伏伏
发展至今，拓维信息的“前半生”屡换赛道，但传统的软件开发、系统集成业务疲软，并购的教育、游戏板块不仅没有助力公司起死回生，反而陷进了商誉减值的泥潭。
近几年，拓维搭上华为，收入确实有所增长。尤其是2021年，营收、归母净利润分别同比增长了49.83%、72.59%。但是2022年，营收增速降至0.29%。归母净利润层面，拓维巨亏10.19亿。其中，固然有商誉减值的拖累，但即便扣除7.55亿的商誉减值损失后，拓维信息仍然亏了两个多亿。
来源：同花顺-拓维信息
2023年一季度，拓维信息业绩再度向好，只是不知这样的好成绩，能否持续？
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
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