我给予小米公司的股票“卖出”评级。在我此前的分析文章汇总，我回顾了全球智能手机出货量和市场份额数据，并认为小米存在一定下行风险。
在这篇文章中，我将分析小米在印度市场面临的挑战，以及该公司增加的研发支出。考虑到这两个关键的负面因素，我给予小米“卖出”评级。
印度市场备受关注
(相关资料图)
2023年6月中，《南华早报》报道称，小米在印度就被冻结约6.7亿美元资金进行申诉，但没有取得任何有意义的进展。
最近有关这件事的发展并不顺利。今年4月，小米未能让印度法院退还该公司的相关款项。近日，路透社在一篇新闻文章中提到，印度负责金融犯罪的机构最近向小米、德意志银行（Deutsche Bank）、汇丰银行（HSBC）和花旗集团（Citigroup）发出通知，原因是小米涉嫌非法汇款。
根据最近的新闻进展，小米在短时间内收回在印度的资金的可能性似乎非常低。
小米的现金被“困”在了印度市场，此外该公司在印度的实际销售业绩并不像预期的那样好。
在5月24日举行的2023年第一季度财报电话会议上，小米表示，“从商业角度来看，小米在印度的运营仍然非常健康。”但多家研究公司的数据显示，小米最近在印度市场输给了竞争对手。
Counterpoint Research的数据显示，2023年第一季度，小米在印度智能手机市场的份额同比收缩约7个百分点，过去一年（2022年第一季度至2023年第一季度），小米在印度的排名从第一名降至第三名。
另外，IDC的研究数据表明，小米在印度市场的智能手机出货量在2023年第一季度同比下降了41.1%。根据IDC的数据，该公司在印度智能手机市场的排名从去年第一季度的第一名降至今年第一季度的第四名。
最近一段时间，宏观环境一直不稳定，小米在印度市场面临的挑战可能在某种程度上归因于宏观因素。
值得注意的是，根据小米的年报，国外市场占其2022财年营收的49.2%。在2022财年的年度报告中，小米将欧洲和印度作为该公司的主要国际市场。换句话说，虽然小米没有透露来自印度的具体销售贡献，但我认为印度市场是小米的一个重要收入贡献地区。
此外，投资者会担心小米的其他国际业务未来是否会受到类似的潜在影响，因为该公司在国内和国外市场的销售贡献差不多是1:1，几乎对半。
关注研发支出
根据S&P Capital IQ的数据，目前分析师们对小米的财务预测可以大致了解该公司的前景如何。
分析师预计，小米的标准化净利润率（normalized net profit margin）将从2022财年的3.0%分别提高到2023财年、2024财年和2025财年的4.0%、4.1%和4.1%。但在2018财年至2021财年期间，小米的标准化净利润率要高得多，每年都超过5%。
另一方面，市场预计小米的收入（以人民币计算）将在2023财年下降1.5%，而2024财年和2025财年将分别增长+11.9%和+12.4%。然而，小米2018-2021财年的复合年增长率更令人印象深刻，达到23.4%。
需要注意的一个关键数据是研发成本。2023年第一季度，小米的研发费用同比增长17.7%至41亿元人民币。展望未来，该公司的研发成本将至少增加25%，从2022财年的160亿元人民币增加到2023财年的200亿元人民币。小米在其第一季度财报发布会上指出，与“智能电动汽车业务和其他新举措”相关的研发成本一直在上升。
简而言之，小米正在增加对研发的投资，但根据相关数据，更高的支出不太可能在短期内转化为加速增长的收入。我认为，市场对小米的股票的情绪可能会回落，因为该公司激进的支出预计不会在短时间内获得回报，因此该股可能会产生估值折扣。
结论
小米公司最近在印度遇到了麻烦，同时再加上市场对该公司研发费用大幅增加的预期，我认为现在给予该股“卖出”评级是合理的。
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