铅笔道作者丨直八
今天，一个年度最大IPO出现。
(资料图片仅供参考)
北京时间今日凌晨4点，软银旗下的Arm公司正式递交招股书，冲刺纳斯达克。
此前有报道称，Arm希望通过IPO筹集约100亿美元，估值或突破600亿美元（4375亿RMB）。
以此数字计算，Arm有望成为今年以来全球最大IPO。
Arm是一家很神秘的公司，成立于1990年，至今已经出货2000亿颗芯片，但公司从未上过市。因此，业务数据一直是块水下冰川。
Arm的业务定位也很神奇：是一家芯片设计公司，而非制造公司。
比如，它会把芯片架构设计好，然后授权给高通等芯片制造商，Arm则坐收版税及授权费。
这两项收入都可以来自芯片制造商。授权费是一种前置费，版税则是一种后置费，通常与芯片销售的具体数量有关。
在2022年四季度财报，Arm总营收约7.46亿美元，其中授权费约占40%，为3亿美元；版税收入占比约60%，为4.46亿美元。
2021-2023财年，Arm年收入分别约20.27亿美元、27.03亿美元、26.79亿美元；净利润分别约3.88亿美元、5.49亿美元、5.24亿美元。
据招股书数据，如果按价值计算，2022年搭载Arm技术的芯片价值约989亿美元，市场份额约48.9%；如果按版税收入计算，Arm的市场份额约1.7%。
目前，Arm的竞争对手几乎没有中国公司。
据招股书陈述，能与Arm架构芯片形成竞争的，主要是两款产品：一个是X86架构，背后公司是英特尔；另一个是RISC-V架构。
RISC-V架构是一个开源产品，由加州大学伯克利分校于2010年发布。它的优势之一是英特尔、Arm都需“上税”，而它是免费。
在国内，RISC-V的市场份额明显更高。据统计，RISC-V在全球的芯片出货量达100亿颗，而中国公司就占了50%。
因此，RISC-V可以视为Arm的一条鲇鱼，可能重演诺基亚、苹果、谷歌的竞争一幕。当年，安卓以免费开源赢得市场，最终与苹果iOS共分天下，诺基亚的塞班出局。
这也是国产芯片的机遇。从短期看，在传统芯片设计赛道，国产企业很难实现赶超，但却可能利用RISC-V弯道超车。
Arm很警惕中国市场崛起。
招股书提到了国内的多项政策，比如“中国制造2025计划”：旨在2025年以前，实现国内70%的半导体自给率。
Arm注意到了这种“国产替代趋势”。比如在“十四五计划”提到，要在半导体等核心技术领域，发展一批有全球竞争力的国内企业。
在同代技术面前，很少有国内企业能与Arm竞争，但也不是没有机会，比如可以借鉴燃油车策略，走“以市场换订单”的路线。
这就需要依靠一些合资公司，比如Arm中国。
Arm极度依赖国内市场：在其前5大客户里，排名第一的就是Arm中国。
后者可以理解为Arm的独家代理商，Arm将产品授权给Arm中国，分销给国内客户。
Arm在国内的绝大部分收入，都是通过Arm中国完成的。2021-2023财年，Arm中国占Arm的营收比例分别约20%、18%、24%。
而值得一提的是，这家公司的运营是独立的，并不受软银集团（Arm控制人）及Arm控制。
其股权架构为：约48%由软银集团控制，约35%由厚朴基金所有，约17%由其他中国公司所有。Arm大约间接持有其4.8%股权。
其中，厚朴基金由高盛集团中国合伙人方风雷创立，主投国内企业。
从该股权结构看，Arm中国有着较强的国内血统，存在着一定独立竞争机会。
尽管根据协议，Arm中国不能开发“处理器内核”，但可以研发衍生产品，只是收入的90%要被Arm分走。
而长远来看，Arm中国能为国产芯片批量培养人才，这是长期竞争基础。
综合而来，国产芯片的突围上策在“RISC-V”，中策在“Arm中国”及其他合资企业。
当然，最终的上上策还是“弯道超车”：避开同代技术竞争，直接切入下一代芯片——参考新能源汽车的行进路线。
今年6月，中科院计算所用AI技术设计出了“启蒙1号”，这是世界上首个无人工干预的CPU芯片（基于32位RISC-V架构）。
在AI芯片赛道，已经有一批国产企业摩拳擦掌，争夺世界隐形冠军。
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