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1今年第一季度，美国独角兽企业流血融资约占所有初创企业融资的30%。2难以募集到新资金，迫使美国独角兽企业流血融资，极端情况下估值暴跌了96%。3根据Crunchbase的数据，2021年至2022年期间，超过900家私有公司的估值超过了10亿美元的门槛。4独角兽公司基本上尽了一切努力来避免估值下跌，但多数如今已别无选择。腾讯科技讯 8月6日消息，随着美联储在2022年3月开始持续加息，外加上美联储持续通过缩减资产负债表，来回收2020年无限流动性的泛滥资金，市场上的资金少了，资金的开支上升了。受此影响，几年前高身价的美国独角兽公司的账面现金越来越少，迫使创始人们不得不承认公司估值的大幅下降。在极端的情况下，独角兽公司的估值可能暴跌96%。
美国智能电机公司Turntide Technologies在去年成为逾300家估值超过10亿美元的独角兽公司的一员。该公司得到了比尔·盖茨（Bill Gates）联合创办的突破能源风险基金（Breakthrough Energy Ventures，BEV）的投资。但仅仅过去一年时间，这家公司就失去了独角兽的头衔。根据公司文件和高管透露，这家总部位于加利福尼亚州森尼韦尔的公司即将达成一笔新融资交易，但这笔交易可能会使其估值缩水80%以上。
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投资者和律师们表示，过去一年里冲击创业界的涓涓细流正开始变成一股洪流。在最极端的情况下，像Turntide这样的公司正在计划“稀释”（cram-down）轮融资，也就是拥有大量资金的新投资者能够要求并接受合同条款，从而有效地使创世公司发行足够多的股东，但会显著稀释先前投资人的持股比例。自动送货初创公司Nuro的投资者也讨论了类似的举措。同样，互联网问答网站Quora最近在一份公司文件中抹去了其投资者的部分优先所有权。律师们表示，这一举动往往预示着将会启动稀释轮融资。
“我们将看到这些公司进行重置的浪潮，”对Turntide进行过投资的风投公司Fifth Wall驻旧金山湾区的合伙人格雷格·史密斯（Greg Smithies）说，“在情况好转之前，只会变得更糟。”
随着现金需求的出现，越来越多的独角兽高管开始被迫接受这种耻辱性的融资。此类交易也会对独角兽员工产生影响，尤其是对前员工，因为他们只会得到定价过高、几乎变得一文不值的股票期权。这种交易在情感上可能是残酷的。Turntide首席执行官瑞安·莫里斯(Ryan Morris)表示，对公司而言，这次的“稀释”轮融资包括“250次投资者谈话，告诉他们必须大幅账面减记”。但这总比账面现金完全耗尽要好，“最重要的是认清现实，”莫里斯说。
在某些情况下，为避免一些曾投资的不景气的独角兽公司彻底破产，现有的投资人不得不追加投资。知情人士透露，上一轮融资时估值接近40亿美元的农业初创公司Indigo，计划以比原估值低96%的价格进行融资。该消息称，如果现有投资人不追加投资，他们将失去优先股附带的额外所有权。截至目前，Indigo发言人拒绝置评。
其他硅谷独角兽可能也会采取类似举措。过去14年中累计募资近3亿美元的问答网站Quora，最近一轮融资时的估值为20亿美元。两周之前，该公司提交了一份公司新章程，授权它只能发行普通股，而不是投资者之前获得的优先股。在稀释轮融资中，不投入新资金的投资者通常会失去优先股股东的身份，这意味着他们不能再出售或清算中首先获得偿付。Quora的首席执行官亚当·迪安杰罗（Adam D’Angelo）拒绝对此发表评论。
律师事务所Wilson Sonsini Goodrich & Rosati的合伙人贝基·德格劳（Becki DeGraw）为初创公司和风险投资公司提供咨询服务。她表示，随着现金越来越少，越来越多的初创公司客户开始向她寻求关于流血融资结构的建议。她正在指导他们一些概念，如稀释轮融资。“我们将看到的交易将会更加混乱和复杂，”德格劳说。
悄然开始的流血融资
根据Crunchbase的数据，2021年至2022年期间，超过900家私有公司的估值超过了10亿美元的门槛，当时，低利率时代的资金成本很低，而且上市的科技股股价持续飙升。一些年轻的初创公司能够以100倍于其年营收的估值进行融资。
随着美股进入熊市，私有公司账面现金的减少及开始裁员，它们中的多数估值开始下滑。当然，也有一些公司通过现有投资者或举债拼凑过桥融资，勉强维持了之前的估值。也有明显的例外，比如Stripe的融资，将估值从950亿美元下调至500亿美元。
Lagniappe Labs的分析师威尔·巴拉德（Will Ballard）说：“独角兽公司基本上尽了一切努力来避免估值下跌。”但是多数初创公司如今已别无选择。一些公司正悄悄进行更传统的融资，以比以前更低的价格出售股票。总部位于纽约的初创公司Rho Technologies提供公司卡和费用管理软件，今年5月在由早期风险投资公司M13牵头的一轮融资中，以3.85亿美元的估值筹集了4000万美元。这比Rho此前4.25亿美元的投资前估值低了约10%。知情人士投资，尽管该公司预测今年的营收将增长2.5倍，达到5000万美元，但目前想要融资智能选择降低估值。
企业软件初创公司Clumio的高管们很清楚，在投资公司之间的竞购战之后，他们下一轮融资时的估值可能会大幅低于该公司在2019年获得的约7亿美元的估值。知情人士称，该公司首席执行官普扬·库马尔（Poojan Kumar）在6月对潜在投资者表示，他预计完成一笔新融资将意味着估值大幅下调，估计最高会下调50%。
已经有越来越多的初创企业完成了流血融资。根据律师事务所Wilson Sonsini的数据，今年第一季度，即有完整数据可查的最后一个季度，流血融资约占所有初创企业融资的30%，为2018年以来的最高水平。
知情人士称，美国机器人公司Nuro两年前的估值超过80亿美元，该公司向董事会申请额外资金以扩大业务，但遭到拒绝。该公司随后进行了裁员，并停止了其自动送货机器人的商业运营。它还改变了商业模式以削减成本。据悉，该公司的一些投资者已提出对外出售的构想，而其他投资者则讨论了可能会降低其估值的流血融资。截至目前，Nuro的发言人对此报道未予置评。
尽管如此，清算可能会给整个科技界带来情绪上的冲击，因为创始人必须向员工承认，他们认为自己付出辛劳的独角兽公司没有他们之前想象的那么值钱。共享单车初创公司Lime的首席执行官韦恩·丁(Wayne Ting)说，其他初创公司的负责人已向他取经，询问他经历重大挫折的经历。Lime曾经是硅谷最热门的创业公司之一，三年前由于疫情暂停其业务，Lime被迫完成了稀释轮融资。他的建议是：“这将是艰难的。员工会很难相处。这对你的投资者来说会很难，当没有其他人支持你的时候，他们会支持你。”
尽管如此，韦恩·丁还是很高兴他这样做了。他说，Lime后来增加了债务并削减了成本，现在它“真正有机会”在年底前产生自由现金流。“事实上，这是最好的结果，因为否则就会破产，”他说。
智能电机公司Turntide的首席执行官莫里斯说，该公司预计将筹集足够的新资金，使其有机会在两年内实现盈利。他说，Turntide的大多数现有投资者正在以更低的价格向该公司投入更多资金，从而降低了更多的股权被稀释。他说，新的资金将帮助他的公司继续致力于“气候技术中20年的问题。这意味着在短期内做出一些非常艰难的决定。”（无忌）
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