作者 | 刘钦文
编辑丨李白玉
SHEIN到底上不上市？
(资料图)
跨境电商巨头SHEIN（希音）到底是不是要上市？成为近日舆论关注的一大热点。
6月26日，“Shein已秘密交表到美国上市”的话题登上微博热搜，但随后SHEIN就向财联社等媒体回应表示，“消息不实”。
这还没有结束。日前，据财联社报道称，SHEIN已向监管机构注册，秘密向SEC（美国证券交易委员会)提交了IPO登记文件。
SHEIN的反应是，继续“辟谣”。其发言人表示否认，称相关报道为“谣言”。
值得注意的是，此前5月1日，有媒体报道称，一些美国国会议员向SEC递交《公开信》，呼吁停止SHEIN的任何首次公开发行股票(IPO)。这一度被外界视为SHEIN赴美上市的“侧面印证”。
公开信息显示，SHEIN为一家跨境电商，主要经营女装，但也提供男装、童装、饰品、鞋、包等时尚用品。根据PYMNTS最新发布的购物应用排行榜显示，SHEIN打败亚马逊，排列第一，成为全球下载量最高的APP。2022年的营收额更是已经狂飙至227亿美元（折合人民币约1643亿元）。
不过，随着越来越多竞争者加入后，SHEIN也面临了不小的竞争压力，一年时间左右，估值已经从千亿美元缩水至660亿美元。没能在估值最高的时候上市，留给SHEIN的时间窗口，还有多少？
横空出世的SHEIN，靠“薄利多销”出圈
“久闻大名，留学生都用的SHEIN，打开看到价格那一瞬也太快乐了。本着尝试一下的心态先下了一单，快递速度比我想的要快很多！！四天左右就到了，买的一件蓝色抹胸特别好看，而且真的好便宜哇！首饰类的基本没踩雷！我看了一眼手机壳真的好合算，于是又下单了好些衣服和一些小东西～几磅买来的快乐，真的太快乐。”在英国留学的小秦表示。
图源：SHEIN官网
小秦的感受正是SHEIN一直主打的方向，即“够快、够便宜、够好用。”事实上，不只是留学生，欧美本地的许多千禧一代和Z世代人也成了SHEIN的忠实用户。
因诞生自国内，又有着众多相似点，有人称SHEIN是“中国版淘宝+拼多多”的结合体。而SHEIN能够迅速在海外打开市场，也确实离不开“中国电商”的套路。
SHEIN诞生于2008年，早年以卖婚纱起家，后2012年转型做跨境女装。这一年也正是国内电商卷生卷死的时候，一套网红花式推荐，视频、图文全铺开的“方法论”也被SHEIN运用到了极致。
SHEIN邀请大量网红在TikTok上做开箱、推荐，在Instagram上投放大量广告，将“流量为王”守则玩出了花。目前在Instagram上，SHEIN的粉丝数达到2939万，超过许多明星艺人。TikTok上，#shein标签的视频播放量超过74亿次。
图源：ins
国内各大品牌惯用的竞价排名，SHEIN更是没少用。竞价排名是指广告主在购买该项服务后，通过注册一定数量的关键词，按照付费最高者排名靠前的原则，出现在网民相应的搜索结果中。
SHEIN作为谷歌中国区的大客户之一，为其定制了一套独特的捕捉时尚工具。通过“Google Trends Finder”（谷歌趋势发现工具）来总结各个地域近期热度上升的关键词，用以预测不同国家短时期内的时尚风潮与审美趋势。
瑞银数据显示，SHEIN在TikTok上的粉丝数量比任何其他服装零售品牌都多，并且是美国谷歌搜索次数最多的服装零售商。
“SHEIN入局早，瞄准国外年轻下沉市场与产业空白，并依托强大供应链和数字化供应系统取得细分领域优势。除此之外，亚马逊和阿里两家大型跨境电商平台在竞争中消灭了大量的竞争对手，残存的小商家也没有市场竞争力，客观上帮助SHEIN消灭了行业细分竞争对手，行业细分市场竞争并不是非常激烈下，SHEIN不断开辟新的市场增量和新的行业发展红利。”独立经济学家王赤珅表示。
2021年、2022年，SHEIN实现营业收入约157亿美元和227亿美元，净利润约11亿美元、8亿美元。胡润官网显示，SHEIN以4500亿元的估值在全球独角兽榜中排名第四，仅次于字节跳动、SPACE X和蚂蚁集团。
图源：胡润网
02 估值最高曾达千亿美元，在美国遇到“融资限制”
和前三名独角兽的创始人张一鸣、马斯克、马云相比，SHEIN的创始人许仰天似乎鲜为人知，没什么名气。直到近两年SHEIN的IPO传闻不断出现后，这名被遗漏的富豪才被加入名单。
2022年3月，许仰天以400亿财富位列《2022家大业大酒·胡润全球富豪榜》第492名，2023年以500亿财富攀升至第341位。2023年4月，还入选《2023胡润全球白手起家U40富豪榜》，以500亿元人民币财富值位列榜单第8位。
许仰天出生于以“烧烤”出名的淄博，1984年出生。从青岛科技大学毕业后，次年来到南京，在一家外贸线上营销公司负责SEO（搜索引擎优化）工作。
“SheIn前身最早是我参与创立的，但后来许仰天把我和另外一个创始人王小虎踢出局了。”李鹏对“晚点 LatePost”表示。
爱企查显示，南京点唯信息技术有限公司成立于2008年10月，许仰天、王小虎各持股45%、李鹏持股10%。不过该公司已于2016年注销。
图源：爱企查
据“晚点 LatePost”报道，李鹏第一次见许仰天的印象，是“精瘦得跟猴一样”。那时候培训完了，许仰天拉上他一起吃饭，谈到自己穷苦的出生。小时候 “馒头泡酱油”，高三就在外面打工，大学也是半工半读。“有些人是被迫勤奋”，而他印象中，许仰天从不会偷懒，没有过多的娱乐活动，也几乎没有在十一点前回过家。
但三人合作没多久，2009年，许仰天和他的团队离开，离开后便创立了SHEIN。2012年开始做起了跨境女装业务，主要面向欧美、中东市场。SHEIN一帆风顺的同时，也成为了资本的宠儿。
2013年，集富亚洲便投资500万美元。随后，IDG资本、红杉中国、顺为资本、阿联酋阿布扎比主权投资基金纷纷加入，融资总计超过40亿元。估值在2022年4月最高达到了1000亿美元（约7252亿元人民币），按最新市值计算，相当于2个京东、1个拼多多、0.5个阿里。
图源：企查查
但一帆风顺之路到此结束。2022年SHEIN实现净利约8亿元，同比下滑37%，这是SHEIN首次出现下跌。
据“The Information”报道，在2023年5月最新一轮投资方被公开之前，SHEIN高管曾向Google和 Amazon抛出橄榄枝，试探两家美国科技巨头是否有意向购买SHEIN的股份。
根据“The Information”披露的消息，SHEIN寻求Google和Amazon投资，主要是因为SHEIN计划增加在Google上的广告支出以及在Amazon云服务上的支出，寻求投资可以获得更多资源支持，控制这2项成本。SHEIN降本增效之心昭然若揭。
但显然许仰天的这个算盘失算了，最新投资方中Google和Amazon并未出现。
另一边，SHEIN在美国同样面对限制。在美国国会议员递交给SEC的公开信中，议员们认为SHEIN的低价可能是“利用算法收集数据，以及强迫劳动力超时工作和低工资劳动力问题”。要求停止SHEIN的IPO要求。即拒绝SHEIN在美融资。
为了能顺利IPO， SHEIN 官网显示，SHEIN还将公司总部迁移至新加坡，运营主体也变更为在新加坡注册的 Roadget Business Pte. 据“36氪出海”报道，许仰天正在考虑变更国籍，成为新加坡永久居民，以绕过中国企业赴境外IPO的审查规定。
不过据《潇湘晨报》报道，SHEIN对于其创始人在新加坡相关身份问题予以了否认。
03 竞争者竞相涌入，SHEIN估值缩水三分之一
眼见跨境电商的蛋糕越来越大，巨头们自然不愿放过这块蛋糕。字节跳动、阿里巴巴、拼多多等纷纷入局。
2021年，字节跳动旗下的跨境电商女装独立站Dmonstudio上线，从诞生之日起，Dmonstudio 就被认为是字节对标SHEIN的产物。但并未取得什么好成绩，上线101天后，该网站宣布运营关停。
“Dmonstudio之所以败得很快，并不是人力资源不足，TikTok特地从竞争对手SHEIN挖了百人团队，而是其定位高端且跨境经营存在很多市场和体制障碍，渠道、定价、物流、消费者需求变迁、权益维护等一系列在国内电商相对比较容易解决的问题，一旦到了跨境层面就很难，要维持高端线上服务就更难，要改变欧洲消费者的消费习惯并非朝夕之功。”独立国际策略研究员陈佳表示。
不过字节跳动并未放弃，Dmonstudio关闭之后，字节迅速注册新的IfYooou，同样主打女装，并定位“低价产品优质服务”。阿里巴巴也在2021年推出了女装跨境电商平台Allylikes。
而更大的威胁来自拼多多的Temu。Temu于2022年9月上线，延续了低价优势，只用了不到两个月APP下载量就超过SHEIN，登上北美购物类APP排行榜榜首。
同时，TikTok上，#sheinstolemydesign的标签浏览量居高不下，一度冲到了640万。 Instagram 上，也有许多用户列出大量SHEIN抄袭其他品牌的证据。
图源：罐头图库
更多的竞争者涌入后，SHEIN的估值也缩水至如今的660亿美元。
“SHEIN估值急速缩水是由多方面的原因造成的，一方面，受全球性经济衰退预期增加影响，科技企业估值均出现大幅缩水，SHEIN也难以摆脱外围环境影响；另一方面，业绩增速放缓，利润率低于行业平均水平，生产、仓储、物流、广告等成本的持续走高，由面对多渠道众多竞争对手的‘围剿’，投资者信心不足。”天使投资人、知名互联网专家郭涛表示。
即便阻碍重重，能够走出国门赚“外汇”仍值得被看好。有消费赛道投资人曾分享称：“中国很多创业团队都证明了这条路的可行性，正如Shein把中国产的女装卖往国外，那么，小家电以及衣食住行等各个行业，为什么不可以都以这种方式做一遍呢？”
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